日期：2025-08-24 09:06:42
2025 年第二季度，小米集团交出了一份超出市场预期的成绩单：营收 1160 亿元，同比增长 30.5%；经调整净利润 108 亿元，同比增幅达 75.4%。这份亮眼数据的背后，汽车业务的贡献尤为突出——单季交付 8.13 万辆新车，实现 206 亿元营收，同比增幅高达 234%，占集团总营收比重提升至 17.8%。
更关键的是，汽车业务毛利率从 Q1 的 23.2% 提升至 26.4%，经营亏损从 5 亿元收窄至 3 亿元，单车毛利达 6.7 万元，距离盈利仅一步之遥。这一表现不仅刷新了新势力车企的成长速度，更预示着小米正以独特的"生态造车"模式，重塑新能源汽车行业的竞争格局。
规模效应与产品结构的双重驱动
小米汽车 Q2 的爆发式增长，首先得益于规模效应的加速释放。尽管 8.13 万辆的单季交付量在行业内并非顶尖，但高度集中于 SU7 系列的产品策略，使其在零部件采购、制造成本摊薄上展现出协同效率。以电池为例，随着采购量的增加，宁德时代提供的麒麟Ⅱ电池组成本较进口电芯降低 18%，而自研 V8s 电机成本仅为博世同类产品的 50%，却实现了 1548 马力的输出。这种"硬件参数透明化 + 供应链垂直整合"的模式，让 SU7 的零部件成本较传统车企降低约 25%，为毛利率提升奠定基础。
产品结构的优化则是另一大驱动力。第二季度开始交付的 SU7 Ultra 车型，凭借 52.99 万元的售价和更高的配置，直接拉高了整体均价。该车型标配的碳陶制动盘和轻量化碳纤维部件，通过国内供应商金博股份、沃特股份的技术突破，将原本属于超豪华品牌以及超跑的配置下放到 50 万级市场，既提升产品溢价又控制成本。这种"技术平权"策略，使小米在价格战白热化的市场中保持了 28 万元的含税均价，与主打性价比的竞品形成鲜明对比。
产能释放的节奏同样关键。北京亦庄一期工厂通过双班制生产，月产能已达 3.2 万辆，二期工厂将于 Q3 投产，届时总产能将突破 50 万辆 / 年。更值得关注的是，小米汽车的制造效率已接近行业顶尖水平——每 76 秒下线一辆 SU7。这种效率优势，为下半年 YU7 系列的订单交付（当前积压超 20 万台）提供了坚实保障。
盈利临界点的攻坚
尽管业绩亮眼，小米汽车仍面临"规模越大、费用越高"的行业共性难题。Q2 汽车业务经营费用达 59 亿元，包括研发、销售、管理等各项支出，导致单车分摊费用高达 7.3 万元。这一费用结构折射出重资产行业的现实：2022 年至今，小米在汽车等创新业务累计投入超 300 亿元，单季研发投入 78 亿元，同比增长 41.2%。这种高强度投入虽为技术壁垒构筑奠定基础，但也意味着在销量未达临界点前，盈利压力将持续存在。
市场竞争的复杂性同样不容忽视。尽管小米坚定不参与价格战，但其主销的 25 万 -35 万元市场正成为兵家必争之地。比亚迪汉、小鹏 P7+ 等竞品通过降价策略抢占份额，而特斯拉 Model Y 的改款车型也已经推出。更值得警惕的是竞品的反击正在加剧——蔚来、问界、理想、特斯拉等车企开始通过不同渠道分流小米潜在客户，导致其面临一定压力。
生态协同的深度与广度，或将成为破局关键。小米汽车的独特优势在于其庞大的 IoT 用户基础（Q2 IoT 业务收入 387 亿元，同比增长 44.7%）和互联网服务生态（毛利率 75.4%）。例如，用户可通过小米手机远程控制车辆空调、预约充电，车机系统与米家智能设备的联动场景已达 32 个。这种"硬件 + 软件 + 服务"的闭环，不仅提升用户粘性，更创造了差异化的盈利空间——互联网服务单季贡献 69 亿元毛利，为汽车业务提供了稳定的现金流支持。但如何将这种生态优势转化为直接的购车驱动力，仍需时间验证。
小米汽车 Q2 的表现，标志着其已跨过"生存关"，进入"规模与盈利平衡"的新阶段。根据财报数据推算，若小米汽车月交付稳定在 3 万辆至 3.5 万辆，季度交付 9 万辆以上，就能凭借单车毛利覆盖费用，实现全面盈利。YU7 大定一小时就达到 28.9 万台，目前市场积压订单超过 20 万台，产能释放后完成目标的概率极高。
YU7 的成功不仅体现在销量上，还显著改变了小米汽车的用户结构。YU7 进一步提升了女性用户的占比，开售初期的锁单用户中女性占比较 SU7 高出 4.5%，达到了 30%。另外，苹果用户占比达到了 52.4%，高出 SU7 4.4 个百分点。用户结构的改变，在增强品牌吸引力的同时，也为小米的生态业务带来了更广阔的市场空间。有分析称，小米或许会在 2025 年底，甚至早于小鹏和蔚来，率先进入季度盈利阶段。
然而，下半年 YU7 系列的交付能否持续超预期，二期工厂产能爬坡是否顺利，都将决定小米汽车能否在 2025 年底实现单季盈利的目标。更重要的是，如何在保持技术投入强度的同时，通过生态协同降低对硬件利润的依赖，这将是小米区别于传统车企的核心竞争力所在。
从行业视角看，小米汽车的崛起正在改写游戏规则：当特斯拉以软件定义汽车，比亚迪以垂直整合降低成本时，小米选择了"生态赋能 + 供应链革命"的第三条道路。这种模式若能持续跑通，将为小米打开更大的增长空间。6 月底，摩根士丹利与高盛先后抛出研究报告——到 2030 年，小米整体营收有望达 1 万亿元，净利润或达 1000 亿元，合理市值将达到 2.5 万亿港元（约合 2200 亿美元），股价将剑指 100 港元，直接对标苹果与特斯拉。
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